昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一(yī)度(dù)较(jiào)高(gāo)位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及(jí)近期(qī)银行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据(jù)和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的(de)准确度通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的(de)程度也都存(cún)在(zài)不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对(duì)冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于(yú)远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下游的(de)持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合(hé)约(yuē)的(de)深贴水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主要是高库(kù)存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修是否能(néng)带来(lái)现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺季(jìcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式)的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格(gé)开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二(èr)是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价(jià)降(jiàng)价(cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式jià)幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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