在股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日(rì)临(lín)近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模(mó半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次)给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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