核心(xīn)观(guān)点:在当前经(jīng)济1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022恢复的不确(què)定性下，高股息策略有望以其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资(zī)要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股(gǔ)票并(bìng)长期(qī)持有的投资策略。高股(gǔ)息(xī)率一方面(miàn)意味着公司(sī)有较高的股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可以获得较高的(de)股利收(shōu)入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一方(fāng)面意味(wèi)着公司估值较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史表(biǎo)现上来看(kàn)，高(gāo)股息策略的(de)安(ān)全性较(jiào)高，在(zài)市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前(qián)宏(hóng)观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的投资(zī)收益来看，目(mù)前可(kě)投资的资产不多，收益(yì)率在下(xià)行。因此以银行板块(kuài)为代表的高股息(xī)策略有望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好的收益(yì)就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳定(dìng)的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业(yè)基(jī)本(běn)面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估(gū)值低，因此安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的(de)成长性(xìng)，股(gǔ)价有进一步(bù)提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板块恰(qià)好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行(xíng)和城商(shāng)行(xíng)，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红的背后也离不(bù)开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎(yíng)来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能够保持正增殊(shū)为不易(yì)。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计(jì)随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行(xíng1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，而中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)下行(xíng)和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息(xī)差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资产质(zhì)量(liàng)方(fāng)面(miàn)银行板(bǎn)块(kuài)处于历(lì)史较优(yōu)水平(píng)，上市银(yín)行不良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中最(zuì)低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据(jù)来看(kàn)，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定的(de)分(fēn)母也(yě)保证了其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，国资(zī)持股(gǔ)比(bǐ)例和今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估(gū)有望为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研(yán)究(jiū)所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022