调油逻辑提振(zhèn)成本(běn)价(jià)格(gé)，从而(ér)能(néng)够推升芳(fāng)烃(tīng)价(jià)格，去年二季度芳烃市(shì)场的热度之高也正是由这(zhè)个逻(luó)辑主导(dǎo)。然而，今年与去年的(de)步调明显不一。期货日报记者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期(qī)货(huò)盘面已连(lián)续出(chū)现了9连跌(diē)，从(cóng)走势上来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主力(lì)合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于(yú)8251元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌438元/吨(dū得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手n)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳(fāng)烃(tīng)品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两(liǎng)方(fāng)面，一方面得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手由(yóu)于近期原油大跌，另一方面近期成(chéng)品油裂(liè)差下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮(yóu)飞(fēi)表(biǎo)示，由(yóu)于欧美(měi)的滞(zhì)涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的预(yù)期再起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地(dì)，原(yuán)油(yóu)近(jìn)期(qī)回补前期缺口后继续下行，对(duì)于化工特(tè)别是与之相关性相对(duì)较强(qiáng)的PTA形成成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对(duì)于(yú)芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国夏油对(duì)于辛烷值的需求支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的(de)时(shí)间(jiān)在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调(diào)油逻辑(jí)是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能化(huà)组组长谢(xiè)雯表示，发生这(zhè)一现象(xiàng)的原(yuán)因(yīn)更多是始于路(lù)径依(yī)赖，去年(nián)极端(duān)的调油行情(qíng)使得市场预期(qī)今年(nián)调油逻辑(jí)发生的概率仍较大，调油商提(tí)前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调(diào)油逻辑(jí)是调油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年的调(diào)油(yóu)带来芳(fāng)烃美亚价差处(chù)于往年同期高位，但(dàn)当前美湾(wān)芳烃库存较高，需求(qiú)饱和(hé)，抑制(zhì)芳烃美亚价(jià)差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差异(yì)，主要体现(xiàn)在去(qù)年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的(de)，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺(quē)没(méi)有(yǒu)提(tí)早(zǎo)预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发(fā)，而经(jīng)历过去年(nián)的(de)大幅波动，随后(hòu)调油商(shāng)对于今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一(yī)直保持相(xiāng)对(duì)高(gāo)位(wèi)，给亚(yà)洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间(jiān)，同时(shí)我们从去年四季度(dù)至(zhì)今(jīn)韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位(wèi)可以一窥究竟(jìng)。叠加今年(nián)4—5月份(fèn)亚(yà)洲芳烃装(zhuāng)置的检修预(yù)期，今(jīn)年(nián)市场的调油(yóu)逻辑在3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬(xún)开始启动(dòng)，这明显早(zǎo)于去(qù)年。但(dàn)我(wǒ)们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意(yì)味(wèi)着调油(yóu)逻辑(jí)已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对(duì)此，华融(róng)融达期货(huò)分析师韩(hán)冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走势存(cún)在着节奏(zòu)的差异，去年5月(yuè)份(fèn)是是(shì)炒作调油需求的主要时期，而今(jīn)年市场提前到(dào)3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年(nián)调油逻(luó)辑(jí)应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地(dì)区成(chéng)品油供(gōng)需突然变得紧张(zhāng)，油品裂(liè)解(jiě)利润非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的(de)问题是欧美经(jīng)济(jì)下(xià)行压(yā)力较(jiào)大，油品需求(qiú)面临走弱，从(cóng)盘(pán)面也可以看到(dào)，3月份(fèn)市场(chǎng)因炒作调油需(xū)求(qiú)大幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利润却(què)回落，并拖(tuō)累形成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要(yào)是由于俄乌冲突导(dǎo)致(zhì)原油的(de)出口受限以(yǐ)及(jí)疫情影响下美国炼厂大幅关(guān)停(tíng)引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而(ér)导(dǎo)致了美亚套利(lì)窗(chuāng)口的打开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运(yùn)往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工厂对(duì)于调油(yóu)行情有所准备，整体缺量需(xū)求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐看来，二(èr)季度美(měi)国出(chū)行旺季下调油需求(qiú)被(bèi)赋予期待，然而有了(le)去年二季度(dù)调油需求增加下亚美套(tào)利利润可观(guān)的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长(zhǎng)约，今年的出口(kǒu)周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量观察(chá)，整体(tǐ)1—3月出口量已(yǐ)达去年调油季出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商今(jīn)年(nián)与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率(lǜ)仍将发生(shēng)，但(dàn)是整体(tǐ)对(duì)于芳烃价格的提振高度将极大(dà)可能(néng)不如去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份(fèn)以来(lái)国际油(yóu)价波动加剧(jù)，近期原油库存低位(wèi)回升(shēng)，汽(qì)油裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降，在对未来需求的不确(què)定(dìng)和经济可能衰退的背景下调油(yóu)需求出现了不稳定的(de)因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流(liú)通货(huò)源紧张的局(jú)面在恒力石(shí)化和嘉通能(néng)源(yuán)两套年(nián)产能共500万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)和下游消费走(zǒu)弱的影响(xiǎng)下逐(zhú)渐缓解，PTA供(gōng)需边际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置(zhì)投(tóu)产下北方低价货(huò)源(yuán)冲(chōng)击华东，下游硬(yìng)胶产品利(lì)润不佳，成品库(kù)存偏高(gāo)的(de)局面(miàn)仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临(lín)累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化(huà)，但是现在还没有(yǒu)真正(zhèng)进入美(měi)国汽油的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽油消费(fèi)走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预(yù)期以(yǐ)及(jí)美联储加息背景下，成品(pǐn)油消费的成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来看(kàn)，随(suí)着主力合(hé)约(yuē)换月，市场(chǎng)的交易重心(xīn)转向了(le)2309 合(hé)约(yuē)，在距离9月(yuè)相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本端(duān)的扰动对 得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下游(yóu)品种(zhǒng)中(zhōng)除了(le)苯(běn)胺盈利之外其他下游(yóu)盈(yíng)利性(xìng)不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度(dù)减弱(ruò)，苯(běn)乙(yǐ)烯下(xià)游(yóu)同样(yàng)面临成(chéng)品库存偏高和利润不(bù)佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短期来(lái)看价格向上的驱动或较(jiào)乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手