随(suí)着一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前(qián)三(sān)“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金(jīn)和(hé)股票，未来计(jì)划(huà)视(shì)相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策略的(de)基金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技(jì)基(jī)金。在(zài)不(bù)同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支(zhī)持方向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiā世界上哪个国家女人最开放ng)虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市(shì)场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(c世界上哪个国家女人最开放hù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的(de)突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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