近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上本期(qī)公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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