5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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