5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估(gū)的机(jī)会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能(néng)从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的(de)早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据(jù)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音和(hé)重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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