在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策略师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(dé)注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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