银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘(pán)不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几个(gè)星期(qī)以来(lái)，第(dì)一共和银行已在(zài)为其部分(fēn)业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的(de)收(shōu)购(gòu)方担(dān)心承(chéng)担过(guò)多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行(xíng)注资(zī)300亿(yì)美元(yuán)的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CN纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗BC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意(yì)干(gàn)预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国(guó)上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油(yóu)价(jià)周三延(yán)续前一(yī)交易(yì)日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产(chǎn)以来的(de)全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称(chēng)，美(měi)国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的(de)大(dà)方(fāng)向，只不(bù)过加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美(měi)国私人(rén)部门资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大(dà)约将在(zài)三、四季度出现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引发(fā)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息(xī)并(bìng)不(bù)会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主要是(shì)资产(chǎn)负责(zé)错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产(chǎn)品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可(kě)能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联(lián)储也(yě)不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速(sù)度和积极(jí)性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的(de)风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是(shì)安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美联储和(hé)其(qí)他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会(huì)让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的(de)通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央(yāng)行(xíng)的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的(de)愿意冒让(ràng)数百万人失(shī)业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费支出(chū)增速虽然(rán)在(zài)下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫(mò)，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最(zuì)近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下(xià)，居民部(bù)门(mén)的资(zī)产负债表和收入状况边际(jì)上会(huì)有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便(biàn)银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居(jū)民部门的(de)消费贷款仍然(rán)在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十(shí)分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化(huà)有两方(fāng)面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之(zhī)间就是一(yī)个容(róng)易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的(de)复(fù)苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现明显的(de)周期背离，且海外的(de)政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资(zī)产难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全(quán)面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面(miàn)下行(xíng)有两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗出规避不确(què)定性(xìng)风险；三(sān)是(shì)前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经(jīng)济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代(dài)表的大部(bù)分品(pǐn)种还在(zài)区间运行，除了(le)锌的空头势(shì)头(tóu)较(jiào)为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色金(jīn)属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度(dù)出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然(rán)持续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二(èr)是(shì)部分下游加(jiā)工企业(yè)订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出(chū)现小幅(fú)累积(jī)，这也就意味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开(kāi)工(gōng)透支(zhī)了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到(dào)来(lái)，资金从有色市场流出规(guī)避(bì)不确(què)定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨日有色价格(gé)快速(sù)回(huí)落也是近段时间对(duì)利空因素(sù)的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，不(bù)过(guò)，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季下，需求(qiú)不会(huì)大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节(jié)前持(chí)续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近几周出(chū)现了(le)高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们(men)要(yào)警惕这种市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息(xī)时间或者幅度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个(gè)板块(kuài)还(hái)是(shì)持(chí)中线偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是(shì)反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色(sè)板(bǎn)块的(de)短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及(jí)可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧(qí)的位置(zhì)和时(shí)间节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了(le)价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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