如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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