5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后(hòu)，医(yī)药(yào)板块作(zuò)为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存(cún)在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除去创新药(yào)和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低估值(zhí)板块(kuài)有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速(sù)中的增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的(de)，传(chuán)统药企必须要(yào)给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的(de)年(nián)化(huà)营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求(qiú)复(fù)苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板块或是(shì)最具有确定性(xìng)的领域(yù)之一，一定(dìng)程度上(shàng)或仍是今(jīn)年(nián)医药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资(zī)源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综(zōng)合(hé)实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医(yī)院的对口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等(děng)多种形式，满足县域居民(mín)的(de)基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时指出，在接数学中e等于多少，高中数学中e等于多少下(xià)来的工(gōng)作(zuò)中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工(gōng)程(chéng)，指导各(gè)地按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的(de)基层医(yī)疗器械市场或(huò)将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐(lè)普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物(wù)。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基(jī)础设(shè)施(shī)建(jiàn)设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的(de)快速发展。在(zài)政策(cè)推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 数学中e等于多少，高中数学中e等于多少