5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了(le)招商基金研(yán)究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看(kàn)来(lái)，本(běn)轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调(diào)有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时(shí)本(běn)次降(jiàng)息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调(diào)，均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下(xià)行。在资(zī)产端定价压力较大(dà)且存款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限有利于对(duì)公客户留存(cún)的活期(qī)资金(jīn)投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下(xià)行，实(shí)体经济综合融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为(wèi)明(míng)显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需(xū)关系发(fā)生了(le)变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了(le)银行高吸揽储的(de)必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律(lǜ)机制对(duì)于活期(qī)存款与定(dìng)期存款利(lì)率进行(xíng)了(le)几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)也是要将(jiāng)存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有利(lì)于(yú)提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为(wèi)上(shàng)限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的(de)改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大(dà)行和股份(fèn)行参与，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率补降(jiàng)的进(jìn)度(dù)。就(jiù)今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经济修复(fù)存(cún)在波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期(qī)和(hé)定(dìng)期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)4月份社融蒙古女人为什么不能碰数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力持续主动下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息(xī)潮可(kě)能(néng)仍(réng)聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年蒙古女人为什么不能碰后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的(de)方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策(cè)意(yì)愿强调(diào)信号意(yì)义的(de)作用。今(jīn)年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通过(guò)降(jiàng)准以及(jí)结构性(xìng)货币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定(dìng)的资金投放(fàng)支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策(cè)等配套(tào)政策继续激活(huó)内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政策(cè)利率的(de)概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步(bù)下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的(de)情(蒙古女人为什么不能碰qíng)况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商(shāng)业(yè)银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维(wéi)持低位(wèi)或继(jì)续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前(qián)公布(bù)的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步(bù)强(qiáng)化。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全(quán)球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结束(shù)，后续(xù)有望(wàng)逐(zhú)步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国有大(dà)型(xíng)商业银行(xíng)和股(gǔ)份制商(shāng)业(yè)银行(xíng)的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方(fāng)面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大(dà)的(de)基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银(yín)行息差压力(lì)大是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调(diào)存款利(lì)率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期被放大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本(běn)次下调(diào)对市场的(de)影响集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规(guī)范银行(xíng)的(de)协定存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍(biàn)降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银(yín)行(xíng)间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客(kè)户活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，目前(qián)上市银(yín)行协定存(cún)款占总存(cún)款的(de)比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计(jì)行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是(shì)降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间，或带(dài)动债(zhài)券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一(yī)步(bù)调降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构(gòu)人民币贷(dài)款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使得各行下(xià)调(diào)存款利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率(lǜ)基本(běn)持平(píng)。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利(lì)多永续(xù)经营性质的(de)票(piào)息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空间(jiān)。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息(xī)率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此(cǐ)外(wài)，从政(zhèng)策(cè)角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际(jì)投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济复苏(sū)较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟进下(xià)调存(cún)款利率。长期(qī)来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币(bì)政策(cè)进一(yī)步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度货币政策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他(tā)固(gù)收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较(jiào)低(dī)和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场利(lì)率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分(fēn)位数(shù)水平(píng)，虽(suī)然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅(xùn)速(sù)，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金(jīn)中要选择久期短流动性好、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化(huà)，因此股票市场也进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高股(gǔ)息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的(de)所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能力(lì)和(hé)风控能力的人(rén)士可(kě)通过理财和投资试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保持(chí)资(zī)金保值增值，投资者(zhě)在评(píng)估(gū)自身(shēn)风险承(chéng)受能(néng)力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行现金管(guǎn)理类产品等风(fēng)险等(děng)级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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