近(jìn)日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思(hòu)，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为(wèi)地区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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