钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池(chí)项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的传(chuán)艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的(de)新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池便与锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池(chí)同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第(dì)一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科(kē)技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子科技有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合(hé)作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者(zhě)披(pī)露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科(kē)技(jì)钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股价(jià)也往往在(zài)公告(gào)披露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经(jīng)营的(de)重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至(zhì)2022年7月(yuè)9日(rì)才正(zhèng)式通(tōng)过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注(zhù)函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前(qián)对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民(mín)的(de)说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元(yuán)资(zī)金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年(nián)达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上(shàng)市(shì)当年公司归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资(zī)金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参(cān)团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋(móu)定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特(tè)定(dìng)对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的另(lìng)外8G纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌Wh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹(zōu)伟民(mín)在(zài)近日(rì)的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对(duì)这个故事并(bìng)不再(zài)买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低(dī)速(sù)电动车领域实现装车(chē)应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源签订项目合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车(chē)及电动工(gōng)具等多(duō)个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客(kè)户(hù)签订(dìng)了销售订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体的客户名(míng)称和订单金额(é)，一(yī)直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事(shì)业(yè)部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，20纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌22年钠(nà)电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则(zé)称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能(néng)大(dà)幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池(chí)落地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池(chí)的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比例的(de)替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批(pī)量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十(shí)分(fēn)自(zì)信，其(qí)在调研(yán)记录中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日(rì)投资(zī)者(zhě)关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代(dài)”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均(jūn)价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可(kě)能(néng)成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的(de)发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷酸(suān)铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池(chí)正、负极材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就(jiù)依(yī)然存(cún)在，并且随(suí)着(zhe)技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电(diàn)产(chǎn)业规模(mó)化完成后(hòu)，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉(lā)开差(chà)距(jù)，接近(jìn)铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施(shī)地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设(shè)，并将后(hòu)者(zhě)的产(chǎn)能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设(shè)项目(mù)。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投(tóu)入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期(qī)也仅12个(gè)月，预计达产年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了(le)，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初(chū)的预期相去甚(shèn)远。

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