大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预(yù)期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大(dà)城市积极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机中第四家倒(dào)下(xià)的(de)银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在(zài)低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参(cān)考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是(shì)震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了(le)长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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