近(jìn)日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的(de)同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价(jià)的承人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权(quán)仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极(jí)性较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需(xū)求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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