尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōn诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗g)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和(hé)基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密等。

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