4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开(kāi)工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国内棉(mián)价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉(mián)花价差不(bù)断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀升，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)强(qiáng)的原(yuán)因在(zài)于国内供需矛盾更为突(tū)出(chū)，春节(jié)后(hòu)国内(nèi)需求持续修复，外(wài)贸(mào)订单表(biǎo)现也(yě)好(hǎo)于(yú)预期(qī)，叠加(jiā)新(xīn)疆天气(qì)不利(lì)棉花播种(zhǒng)和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国(guó)内(nèi)棉价不断(duàn)走强(qiáng)。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期(qī)货棉(mián)花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓(z金允智致命之旅演的谁huó)创资讯棉(mián)花分析师高(gāo)飞堂(táng)告(gào)诉(sù)记(jì)者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)受(shòu)消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品库(kù)存低位，开工(gōng)负荷保持高位运(yùn)行。据监(jiān)测(cè)，山(shān)东主(zhǔ)销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两(liǎng)年来最高水平。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，产(chǎn)销(xiāo)压力(lì)较小，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备(bèi)库(kù)存，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉(mián)花现货(huò)价格持续上涨，但下(xià)游纺企对(duì)高(gāo)价棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以(yǐ)刚需(xū)采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上(shàng)涨也并(bìng)未(wèi)有效传导到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期均(jūn)有所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查(chá)报告显示，2023年全国植(zhí)棉(mián)意向(xiàng)面积为41金允智致命之旅演的谁55.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续(xù)出现低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗带来(lái)了不利(lì)影响，进(jìn)一步(bù)加剧了市场(chǎng)对(duì)于(yú)新年度(dù)产(chǎn)量大降的担(dān)忧，也为减产炒作(zuò)提(tí)供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的(de)关注，期价再(zài)创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花播种面积(jī)普遍下(xià)降，根据(jù)我们的(de)调研(yán)结果(guǒ)推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因(yīn)积(jī)温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高现货售(shòu)卖(mài)价格(gé)。4月(yuè)份(fèn)国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上(shàng)涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种(zhǒng)期低温天气的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端(duān)，目(mù)前下(xià)游纺织企(qǐ)业的开(kāi)机率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品库(kù)存仍位于历史偏低水平(píng)，整体(tǐ)表现尚(shàng)可(kě)，需求端(duān)带来的负反馈(kuì)并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的(de)预期，短(duǎn)期对(duì)国内棉(mián)价形成一定的压(yā)力。但(dàn)中长(zhǎng)期(qī)内(nèi)需持(chí)续复苏的(de)逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问(wèn金允智致命之旅演的谁)题持续，使业者担忧(yōu)持(chí)续(xù)加(jiā)息的(de)紧缩政策，或降(jiàng)低(dī)居民(mín)对纺织(zhī)品服装的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环(huán)比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉(mián)价格也(yě)随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的(de)供需预(yù)测，将全球棉(mián)花产量小幅(fú)下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上(shàng)年度去(qù)库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国(guó)际(jì)棉(mián)价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市场消(xiāo)费增长明(míng)显，叠加极端天气对(duì)棉花正常出(chū)苗(miáo)生(shēng)长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩(suō)，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内(nèi)棉花价(jià)格(gé)随之(zhī)水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初(chū)国内(nèi)外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截(jié)至(zhì)5月16日，国内(nèi)外棉花(huā)价差延续(xù)正值。国(guó)内棉(mián)花价格回归至外棉(mián)价格上方，或(huò)使纺企用棉成(chéng)本(běn)增加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱(ruò)，当前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，天(tiān)气对产(chǎn)量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预计宽幅(fú)振荡(dàng)为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下(xià)滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造加工(gōng)设(shè)备，对于产(chǎn)能(néng)持续(xù)扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉(mián)花产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉(mián)抢收(shōu)大概率会(huì)在(zài)今年重演，中长期棉价(jià)重心有望(wàng)继续抬(tái)升。

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