5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限的(de)通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款更多(duō)是(shì)对公(gōng)业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政策(cè)走向等，记(jì)者采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同(tóng)时本(běn)次(cì)降(jiàng)息有(yǒu)助(zhù)于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进(jìn)宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记(jì)者(zhě)：四大(dà)国有银行为何下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年(nián)4月(yuè)市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经营(yíng)考虑的(de)自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下(xià)行。在资(zī)产端(duān)定价(jià)压力较(jiào)大(dà)且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存(cún)款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限有利于对公客户留存的活(huó)期(qī)资金(jīn)投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率整(zhěng)体下行，实(shí)体经济(jì)综合融(róng)资成本(běn)不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需(xū)关(guān)系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必(bì)要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)也是(shì)要将存(cún)款产(chǎn)品线的(de)调整进行统(tǒng)一(yī)，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从(cóng)自(zì)身(shēn)经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)定价(jià)方式的改变(biàn)也(yě)拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份行(xíng)参与，今年以来(lái)的调整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银(yín)行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来的激励(lì)为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了(le)中小银(yín)行存款利率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体融资需(xū)求有(yǒu)限(xiàn)，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导(dǎo)减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长。从(cóng)银(yín)行的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息(xī)差(chà)不断压缩(suō)，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商(shāng)业(yè)银行(xíng)的活期类(lèi)存(cún)款收益，延(yán)续近(jìn)期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必(bì)要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。银行一季(jì)度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下(xià)调可以有效降低银(yín)行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的(de)发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定(dìng)的(de)，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生(shēng)动力(lì)不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的(de)资金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综合融资成本，后续需要(yào)财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继(jì)续(xù)激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策(cè)利(lì)率的(de)概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银(yín)行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体(tǐ)经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概(gài)率不大，而存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继(jì)续(xù)下行，最(zuì)终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下(xià)行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业(yè)银(yín)行(xíng)和(hé)股份制商业(yè)银行的定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的基(jī)础上，银行(xíng)自(zì)身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力(lì)去(qù)下调存款(kuǎn)定价来保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)政(zhèng)策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前(qián)经(jīng)济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下(xià)调(diào)将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业(yè)及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进(jìn)企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调对市(shì)场的影响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和通(tōng)知存款定价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机(jī)制(zhì)、定价较低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降(jiàng)息(xī)预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在(zài)商(shāng)业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限调(diào)整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了(le)银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息(xī)揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的(de)下降使得银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的(de)空间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的(de)空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的(de)非对(duì)称下行(xíng)使得商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)已逼近(jìn)1.8％的(de)监(jiān)管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款利(lì)率有进一步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民(mín)币(bì)贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额(é)考核压力使得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷(dài)款和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称下(xià)行(xíng)作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期(qī)，有利(lì)于降低全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下(xià)降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来(lái)由(yóu)于存(cún)款定期(qī)化，活(huó)期存款占比明(míng)显下降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投资(zī)。短期(qī)看，存款利(lì)率下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧性不高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧银行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下(xià)降(jiàng)的背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基金以(yǐ)及其他固(gù)收类基金(jīn)在具一定流(liú)动性的(de)同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利(lì)空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步(bù)强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也进入(rù)到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的(de)个(gè)股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本的(de)所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能力和风控(kòng)能力的人(rén)士可通过理财和(hé)投资(zī)试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保持资(zī)金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估自(zì)身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币(bì)基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵(líng)活的产(chǎn)品(pǐn)。

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