随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三只基(jī)金是(shì)全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产(chǎn)和新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季(jì)度(dù)基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价(jià)值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗盘风(fēng)格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资(46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业(yè)绩预(yù)期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信(x46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗ìn)心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间(jiān)。

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