财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士认(rèn)为(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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