当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严(yán)重怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略(怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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