核(hé)心观点:在当(dāng)前经济恢复的(de)不确(què)定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望(wàng)以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际为投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费基本面稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是(shì)以股息率(lǜ)为投资要素(sù)，选择(zé)股息率较高的(de)股票并(bìng)长期(qī)持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着公司有较(jiào)高(gāo)的(de)股利支付率，投资者(zhě)每年可(kě)以获得(dé)较高(gāo)的(de)股利收入作为绝对(duì)收益，另一方面意味(wèi)着公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的(de)成本相对(duì)较低(dī)，长期(qī)持有还(hái)可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段(duàn)更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角度(dù)来看，疫情三(s免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费ān)年后(hòu)经济(jì)恢复仍然有较大的不确(què)定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益率(lǜ)在(zài)下(xià)行。因此以银行(xíng)板块为代(dài)表的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要(yào)取得(dé)较好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在分子(zi)部(bù)分(fēn)也就是(shì)股(gǔ)息(xī)端(duān)需要有(yǒu)一贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就是行业基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也就是(shì)股价端估(gū)值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价(jià)有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年(nián)的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商行，农(nóng)商行相(xiāng)对(duì)低一些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也离不开经(jīng)营业绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价(jià)的(de)情况下能够保持正(zhèng)增殊(shū)为不易(yì)。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会(huì)使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资(zī)产质(zhì)量方面(miàn)银行板块处(chù)于历史较(jiào)优水平，上市银(yín)行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块中最低(dī)的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的(de)配(pèi)置安(ān)全边际和性价(jià)比较好，作为低且稳定的(de)分(fēn)母也保(bǎo)证了其(qí)比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持(chí)股比例(lì)和今(jīn)年以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经(jīng)济恢复不(bù)及(jí)预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证券研究(jiū)所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

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