A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tá乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里i)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地(乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里持续不断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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