在股市(shì)高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金出现(xiàn)触发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(y姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛ī)季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛>

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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