射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的(de)射(shè娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市(shì娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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