本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质lǜ)观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质相较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和(hé)年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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