5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和(hé)人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重(zhòng)要100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的(de)股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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