近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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