A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句)体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(j本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务(w本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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