如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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