财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需(xū)求低迷持续(xù)之下，部分(fēn)银行出(chū)现了(le)贷(dài)款最优惠利(lì)率(lǜ)与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十年(nián)比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大型(xíng)城(chéng)商(shāng)行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jià角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺o)基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对(duì)财(cái)联社记者表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利(lì)率要高(gāo)于理财(cái)收益，否(fǒu)则(zé)会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经济需求不足(zú)，资(zī)金可能在金融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部(bù)署，采取了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是(shì)降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数据发布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联(lián)社(shè)记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的(de)一线城市利(lì)率水平下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比(bǐ)如(rú)央行营管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际(jì)最新报(bào)告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以来的(de)最高值(zhí)。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发(f角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ā)放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市场的(de)收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的利率也不(bù)占优。普益(yì)标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资(zī)金(jīn)出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷(dài)款利率和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款和金融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘(liú)银平对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获(huò)取(qǔ)的(de)低息贷款没(méi)有投(tóu)入(rù)实际经营，而是(shì)拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款利(lì)率与发行当期定价的(de)理财(cái)收(shōu)益率的差异(yì)，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易出现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步(bù)的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断(duàn)得到银行业内人(rén)士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负责人对财(cái)联(lián)社表示，该行已经关注(zhù)到(dào)理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过(guò)大(dà)必然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与货(huò)币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大(dà)多(duō)数为债券，而(ér)债券(quàn)市场发行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其(qí)收(shōu)益(yì)率比(bǐ)个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷(dài)的(de)定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部(bù)门当前(qián)的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来(lái)新(xīn)发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收(shōu)益率未来(lái)会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的(de)产品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是(shì)去年利率(lǜ)高位时(shí)候拿(ná)的(de)，在利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利(lì)率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利(lì)率持续下(xià)行应(yīng)该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户(hù)的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰团队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活(huó)期存款有可(kě)能将纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或(huò)将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存(cún)款需(xū)继(jì)续纠正；最后角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性存款仍(réng)须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机(jī)制上(shàng)限(xiàn)，进(jìn)一步压降结(jié)构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部企业活期(qī)存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市(shì)银行(xíng)企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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