自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经理们(men)近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末该基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行(xín再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了g)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息(xī)的(de)处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造(zào)价值的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来某个(gè)时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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