核心观点:在当(dāng)前经济恢复的(de)不(bù)确定(dìng)性下，高股(gǔ)息(xī)策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高(gāo)的股(gǔ)票(piào)并长期持(chí)有的投资策略(lüè)。高无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(gāo)股息率一(yī)方(fāng)面意味着公司有较(jiào)高的股利支付(fù)率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入(rù)作(zuò)为绝对(duì)收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定(dìng)的(de)安(ān)全(quán)边(biān)际，而(ér)且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节(jié)税。从(cóng)历(lì)史表现上来(lái)看(kàn)，高股息(xī)策略(lüè)的安全性较(jiào)高，在(zài)市场下行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的(de)角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产的(de)投资收益来(lái)看(kàn)，目(mù)前可投(tóu)资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得(dé)较(jiào)好的收(shōu)益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也(yě)就是(shì)股(gǔ)息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前提就是行业基(jī)本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也就是股价端(duān)估值低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高，其(qí)次是股份行(xíng)和城无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开(kāi)经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年(nián)一(yī)季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行和(hé)理财资(zī)金(jīn)赎回的(de)趋缓也(yě)会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望(wàng)进一步下行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于(yú)历(lì)史较优水(shuǐ)平，上市(shì)银行不良率继续(xù)环(huán)比下降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特(tè)估有望(wàng)为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示事(shì)件：经(jīng)济下滑(huá)超(chāo)预期(qī)，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价》

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