昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息(xī)传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推动的(de)增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保(bǎo)持(chí)强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的(de)演变(biàn)，然(rán)后再(zài)决定(dìng)可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度(dù)也都存(cún)在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因(yīn)，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不(bù)相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库4斤是多少克，0.4斤是多少克存累(lèi)库的(de)影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划(huà)于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面(miàn)在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月(4斤是多少克，0.4斤是多少克yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东(dōng)地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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