近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利(lì)润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市(shì)场对于美(měi)联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事(shì)件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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