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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约23太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位09上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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