钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐想的题(tí)材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的(de)套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收(shōu)获了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的(de)产能又该如(rú)何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完(wán)成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资(zī)子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温(wēn)吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在(zài)2022年(nián)6月23日盘(pán)后(hòu)，公司(sī)迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来(lái)规(guī)划、技术水平等涉及公司(sī)经营(yíng)的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需(xū)投入(rù)的装修(xiū)及(jí)设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公(gōng)告出(chū)来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科技在上述的(de)54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公(gōng)司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司货币(bì)资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以上的资(zī)金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能(néng)增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披(pī)露《2023年度(dù)向特(tè)定(dìng)对象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的(de)缺(quē)口(kǒu)。而为(wèi)补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依(yī)赖融资。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠(nà)电(diàn)池全供(gōng)应(yīng)链项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营(yíng)收将在当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披(pī)露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车(chē)和低速电动车(chē)领域实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资(zī)者(zhě)问(wèn)及客(kè)户(hù)情况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动(dòng)工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客(kè)户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车(chē)品牌开展送样(yàng)接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于(yú)具体的客户(hù)名称和(hé)订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供应安全(quán)，不太(tài)可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子电池的(de)一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价(jià)格大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的(d接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思e)可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随(suí)碳酸(suān)锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投(tóu)资履历(lì)发现(xiàn)，传艺(yì)科(kē)技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就(jiù)变(biàn)更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台(tái)提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去甚远。

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