大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的(de)预(yù)期将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关(guān)键上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频(pín)发，衰退(tuì)风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低(dī)位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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