在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召开基(j尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fè尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系n)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到(d尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ào)期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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