5月23日，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医(yī)药生物(wù)行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将(jiāng)详细解析。

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　　基本面持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除(chú)外(wài)）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药(yào)和疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)具(jù)有较好成长能力(lì)的低(dī)估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期(qī)，原因在于近几年(nián)来(lái)，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在(zài)过去(qù)的(de)三(sān)年中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速发(fā)展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02<1km等于多少米 1km是不是1公里/p>

　　医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确定性的领域(yù)之一(yī)，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生健康(kāng)委(wěi)通过开展三级医(yī)院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通(tōng)疾(jí)病(bìng)在(zài)市县范围(wéi)内解决(jué)奠(diàn)定坚实(shí)的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学(xué)、病(bìng)理学(xué)等(děng)专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设(shè)备和心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股有1km等于多少米 1km是不是1公里：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的(de)政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗机构(gòu)的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出(chū)要加强医(yī)疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基(jī)础设施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快(kuài)速(sù)发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的(de)优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机会，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内(nèi)高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这(zhè)些企业具(jù)有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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