5月10日(rì)，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调的(de)背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采访了招商基(jī)金研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基(jī)金等公募(mù)基金(jīn)公司(sī)及投(tóu)研(yán)人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，降低(dī)银行负(fù)债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗)导利率自律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月(yuè)市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此前4月部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银(yín)行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差不断下行。在资产端(duān)定(dìng)价(jià)压力较大且存(cún)款持续高增(zēng)的(de)情况下，压降存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固(gù)定(dìng)资(zī)产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)有利于对公客户留存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本不断(duàn)下降，银(yín)行资(zī)产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银行利(lì)润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下(xià)降导致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了(le)变化(huà)，降(jiàng)低了(le)银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于(yú)活期存款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也是要将存款产品(pǐn)线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有(yǒu)利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的(de)存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由(yóu)原来的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)补降的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边(biān)际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必(bì)要一次(cì)性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行(xíng)一季(jì)度净息(xī)差水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市(shì)银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多(duō)增幅(fú)度较大(dà)。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地(dì)区(qū)地方债发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可(kě)能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是(shì)由实体(tǐ)经济资金(jīn)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面(miàn)要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过(guò)降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措(cuò)给(gěi)予了实体(tǐ)经济所需的(de)一定(dìng)的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率的概(gài)率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位(wèi)，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债(zhài)端(duān)，存(cún)款基准利率下(xià)调(diào)的概率不大(dà)，而(ér)存款利率上(shàng)限的(de)调(diào)整空(kōng)间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下调要看银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公(gōng)布(bù)的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边(biān)际(jì)弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降(jiàng)息预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的(de)定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力(lì)加剧明显，监管层面有动力(lì)去(qù)持(chí)续(xù)推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自身也有动(dòng)力去(qù)下调(diào)存款定(dìng)价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策(cè)调整有(yǒu)望带动中小银(yín)行主动跟随下调(diào)存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观(guān)预期(qī)被放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款端，此次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动存(cún)款资(zī)金(jīn)的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对(duì)公(gōng)活期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本(běn)次下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对(duì)遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款收益(yì)向对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协(xié)定利率上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银行(xíng)对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减轻银(yín)行负(fù)债及经营压(yā)力。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本(běn)的下降使得(dé)银(yín)行盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存(cún)款利率是(shì)否还有进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下(xià)行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民币贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在(zài)存(cún)款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非零(líng)和(hé)博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力使得(dé)各行下调存款利率(lǜ)动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流(liú)向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间。如(rú)果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低有助于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一(yī)步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力(lì)支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)，但(dàn)这一调(diào)降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调(diào)并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应(yīng)视为降息的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率环境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流(liú)动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存款(kuǎn)和相(xiāng)当(dāng)部分(fēn)的银(yín)行理财产品，具有一定(dìng)的超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前无(wú)论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致(zhì)行情走的(de)比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策增量(liàng)政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易下也可能(néng)会(huì)放(fàng)大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这(zhè)样的环(huán)境下尽量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫(yì)情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经(jīng)济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息策略往(wǎng)往跑赢市(shì)场(chǎng)。因(yīn)此(cǐ)在当前环(huán)境(jìng)下，建议关(guān)注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个(gè)股。