A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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