如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣(qù)。<戊申年是哪一年/p>

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)戊申年是哪一年席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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