本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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