5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发(fā)和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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