尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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