近期“中特(tè)估”成(chéng)为A股市场(chǎng)热(rè)门话题(tí)，外(wài)资机构加强(qiáng)研(yán)究(jiū)。不少国企、央企上市(shì)公司已获外资显著加仓。外(wài)资机构认为：国企已成为“市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点”，中国国(guó)企(qǐ)已迎来积极信(xìn)号，投资(zī)者可从中(zhōng)挖掘盈利能力持续改善的标(biāo)的，从而获(huò)得长期稳健(jiàn)的(de)投资回报。

　　加仓国(guó)企(qǐ)公司(sī)

　　近期国(guó)企成为(wèi)A股市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，外资纷(fēn)纷行(xíng)动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月(yuè)14日(rì)，北向(xiàng)资金净买入额最(zuì)多的(de)10只(zhǐ)股(gǔ)票为(wèi)洛(luò)阳钼业、中国(guó)石(shí)化、建设银行、汇川技术(shù)、工商银行、晶(jīng)盛(shèng)机电(diàn)、京沪高铁、拓(tuò)普集团、中(zhōng)远海控、五(wǔ)粮液。不少国企公司股票(piào)跻(jī)身其中(zhōng)。期间(jiān)，吸金前十大公司分别吸引(yǐn)10亿到20亿元人(rén)民(mín)币不等。

　　近期北向资(zī)金净(jìng)流入额前十(shí)的股票，来(lái)源(yuán)：Wind。

　　随着一季度上市公(gōng)司财(cái)报公(gōng)布，不少全球主(zhǔ)权(quán)投(tóu)资(zī)机(jī)构跻身国企(qǐ)的(de)前(qián)十大的股(gǔ)东行业。例如，一季度报告显示，阿布达(dá)比投资(zī)局、科威(wēi)特政府投资局等多家主权财(cái)富基金增持多(duō)家国企(qǐ)央企A股上市公司股票(piào)。例(lì)如科威特政府投资局增持中青(qīng)旅、中国(guó)重(zhòng)汽。阿布达比投资(zī)局一(yī)季度增(zēng)持了(le)浦东金桥。挪(nuó)威(wēi)央(yāng)行一(yī)季度(dù)新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中国焦点基金(jīn)截止(zhǐ)4月底的前十大重仓股，来源(yuán)：晨星

　　再如，富(fù)达旗舰(jiàn)中国基金-中国焦(jiāo)点(diǎn)基金，截至4月底的前十大(dà)重仓股(gǔ)包括：阿(ā)里巴巴、腾讯(xùn)控股、工商银行、建设银行(xíng)、中国石(shí)化、华润置地、中银航空租赁、中升集团、百度等，含不少国企公司(sī)。而基(jī)金在4月对(duì)这(zhè)些国企进(jìn)行了幅度(dù)不一(yī)的(de)加(jiā)仓。

　　富达：从“乏人问津”到成(chéng)为(wèi)焦点

　　外(wài)资中(zhōng)关于中国(guó)国企公司的讨论热度正在上升。

　　富达在最(zuì)新一篇研究(jiū)报告中解释(shì)了他们对于国企改(gǎi)革的(de)看法。报(bào)告认为，在中国(guó)国企(qǐ)改(gǎi)革并非新鲜事，但是这一(yī)次(cì)国(guó)企改革事关重大。而资本市场(chǎng)显然已经(jīng)关注到了“国(guó)企”主题(tí)。举例来说(shuō)，放在(zài)平常，中国中铁可能(néng)是乏(fá)人问津的防御性(xìng)公司。它虽(suī)然有稳健的(de)基本面(miàn)，收益(yì)预期也尚可，但是可能不是(shì)大家热衷追捧的公司。但(dàn)2023年截止(zhǐ)5月14日，中(zhōng)国中铁股价已经上升(shēng)了(le)43.88％。其它的国企股价在(zài)2023年(nián)也(yě)有(yǒu)不俗表现，包括中石化、中国铝业等。这背(bèi)后的原因可能包括(kuò)：随着(zhe)高(gāo)层重提(tí)“国(guó)企改革”，投(tóu)资者(zhě)认为相关方面或敦促国企(qǐ)改(gǎi)善治理等以(yǐ)增加股东回(huí)报。

　　中(zhōng)国中(zhōng)铁股(gǔ)价走势，来(lái)源：Wind。

　　值得(dé)注意的(de)是，一般说来(lái)外(wài)资机构持(chí)仓(cāng)中(zhōng)更倾(qīng)向于私(sī)营部门，这与他(tā)们的选股标(biāo)准(zhǔn)相关。基于公司的股东回报等标(biāo)准(zhǔn)，不少(shǎo)国(guó)企公司在过(guò)去(qù)难以进入部分外资的选(xuǎn)股池(chí)子(zi)。例如(rú)从每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企公(gōng)司(sī)截至去年年(nián)底的平均(jūn)每股盈利水平(píng)仍低于10年(nián)前2012年水平。这说明(míng)国企公司(sī)的资本效率(lǜ)还(hái)有(yǒu)很大(dà)的提(tí)升空间。

　　不过(guò)，也有逆向的(de)外资投资(zī)者认为国(guó)企(qǐ)长期的低估值为投资者(zhě)提供了厚(hòu)厚(hòu)的安全垫。部(bù)分公(gōng)司的(de)投资价值被(bèi)低估了。

　　富达在报告中指出，如(rú)果国企(qǐ)改革(gé)能(néng)够取得成效，投资者(zhě)会重(zhòng)估国企(qǐ)的投资者(zhě)价值。投资者对于能够持续提供良好的股东回报(bào)的公司是愿意支付溢价(jià)的(de)。例如，贵(guì)州茅台(tái)过(guò)去20年的平均每(měi)年的净(jìng)资产(chǎn)回报率在(zài)20％以(yǐ)上(shàng)。这(zhè)是为什么贵州茅台可以10倍的(de)市净(jìng)率交(jiāo)易的重要原(yuán)因(yīn)之一。除(chú)了房地产行业，目(mù)前来看大部(bù)分国企(qǐ)的市净率(lǜ)低于私营(yíng)企业。

　　除了(le)股东(dōng)回报，国企如何与投(tóu)资者互动，增强透明(míng)性是全球投资者(zhě)关注(zhù)的问(wèn)题(tí)。此外(wài)，投资者关注的(de)其它(tā)问题还(hái)包括：对于国企(qǐ)来说，如(rú)何在服务国家战略的同时(shí)增强它的商业(yè)效率，如何改善激励措施等。尽管(guǎn)这次改革的成效仍(réng)待时间检验，但(dàn)是(shì)“注重股东回报”是被资(zī)本市场认可的路(lù)线。

　　高(gāo)盛：国企主题具可持续(xù)性

　　高盛(shèng)亚(yà)太(tài)首(shǒu)席股票策略(lüè)师慕(mù)天辉(huī)（Timothy Moe）此前(qián)对中国(guó)基金报记者表示，目(mù)前国企(qǐ)主题受到关注，可(kě)能个别股票有(yǒu)一(yī)定量的“炒作”资金参与(yǔ)，但是有充分的理由认为国企主(zhǔ)题是可持(chí)续的。

　　首先(xiān)，相当一部分公(gōng)司估值仍(réng)然很低。虽(suī)然它已经从极低的(de)水平(píng)上升，但总体(tǐ)来说，国有企(qǐ)业(yè)的(de)市盈率(lǜ)仍然在10倍左右，这不是一个高的数(shù)字。

　　其次(cì)，如(rú)果公司能够继续改善(shàn)他们的(de)财务表现，提高每股盈利水平和利润(rùn)增长，并通(tōng)过股息(xī)或股票(piào)回购，将利润分配给(gěi)股东(dōng)。这些(xiē)都将成为股票价格(gé)的驱(qū)动因(yīn)素。

　　第三，从全(quán)球投资(zī)者(zhě)的角(jiǎo)度看，他们对国企的持有(yǒu)或配置仍然相当保守。因为如果回顾过(guò)去的5到10年(nián)，大多数境外(wài)的观点是看(kàn)好上市(shì)民营企(qǐ)业（POEs）。目(mù)前，许(xǔ)多外资投资组合经(jīng)理只关注经济的(de)私营(yíng)部分。随着事态改变，他们(men)有提升(shēng)配置的空(kōng)间。

　　具体来(lái)看，例(lì)如(rú)部分能源公(gōng)司(sī)估值远(yuǎn)远(yuǎn)低于全球同行。不排除有(yǒu)些公司会受到(dào)地缘政治因(yīn)素，但全球仍有(yǒu)资金(jīn)（例(lì)如中(zhōng)东(dōng)地区的资金(jīn)）受地(dì)缘(yuán)政治(zhì退位减法是什么意思请解释一下，退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思20以内退位减法是什么意思)影响较小。

　　此外(wài)，一些过往被认为乏味(wèi)无趣的(de)行(xíng)业部分公司的(de)股价(jià)有了非常显(xiǎn)著的回升，还(hái)有(yǒu)类似的(de)机会(huì)可以挖掘。

　　慕天辉进一步(bù)指(zhǐ)出：在任(rèn)何(hé)市场，投资都必须持有前(qián)瞻性的观点。如(rú)果等到(dào)所(suǒ)有(yǒu)的证据(jù)都摆(bǎi)在面前，那么他们已经被市场价格反(fǎn)映出(chū)来，因(yīn)为市场总是预先反应。所(suǒ)以我们永远不(bù)会(huì)有百分百(bǎi)的(de)确(què)定性或信心。一些积(jī)极的变化正(zhèng)在发生。“如果问(wèn)过(guò)去多年(nián)，通过(guò)观察中国市(shì)场我(wǒ)们学到了(le)什么？我们(men)学到的重要一课就是(shì)：跟随政府的政策投(tóu)资(zī)。中国的国(guó)企已经迎(yíng)来了积极(jí)的(de)信号(hào)”。投资者需(xū)要一些(xiē)机制来从大量(liàng)的国有企(qǐ)业中筛选出有更高成功机(jī)会的企业(yè)。

　　高盛试图找(zhǎo)到符(fú)合政府政策导(dǎo)向、管(guǎn)理层(céng)有改进(jìn)动力(lì)、有客观证据显示其(qí)盈(yíng)利能力(lì)已(yǐ)经(jīng)改善的企(qǐ)业(yè)。同时(shí)，这些企(qǐ)业所(suǒ)处的行业(yè)整体收(shōu)益(yì)增长(zhǎng)、有良好的(de)资产负债表和低(dī)债务(wù)水(shuǐ)平等经(jīng)济(jì)运行。

　　慕(mù)天辉补充说明(míng)道，即(jí)使(shǐ)外国投资(zī)者很重(zhòng)要，真(zhēn)正决定价格的还是国内投资者。如果外国投(tóu)资者对国(guó)有(yǒu)企(qǐ)业的兴趣(qù)增加，那将是(shì)对国有企(qǐ)业股价的(de)额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思