北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(n亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成ián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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